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『日経新聞（03/12）』によると、
ファンドが資金を集めて企業に融資する
プライベートクレジッド （ファンド融資）の市場で
信用リスクへの警戒が強まっている。
米ファンド大手の KKR や ブラックストーン の株価は
2025 年末比で 3 割下落し、下値模索の様相だ。
下落幅は S&P 500 種株価指数（ 1 ％安）を大きく上回る。
融資先の破綻例や
資金の償還を求める例が増えているためだ。
実際、融資先企業の財務状況には悪化が見られる。
経営が悪化し、利払いを先送り する「 PIK 」が増加中だ。
債務の返済途中で緊急的に PIK に陥るケースは
「悪い PIK 」と区別される。
デフォルト ではないものの、その予備軍とみなされる。
ファンド融資を手掛ける運用会社 225 社による
融資先約 7000 社を調べたところ、
「悪い PIK 」に陥った企業の割合が融資全体の 6.4 ％と、
21 年末の 2.5 ％から 2.5 倍に拡大した。
特に急増しているのがソフトワエア業界だ。
悪い PIK 企業の割合は
31 ％と 21 年末から 3 倍超に高まった。
ファンド側の審査不足を指摘する越えも多い。
ファンドには低金利時代に集めた手つかずの資金が多い。
高利回り を得ようと融資先の開拓を優先し、
経営実態を細かく把握しないまま融資したとの懸念がある。
--- ここまで新聞記事より抜粋 ---
ここからが大事なことだ（だから自分の頭で考えて）。
「プライベートクレジット」とは？
（一般的な企業融資と違い、銀行を介さない融資だが）
「ファンド融資」とは？
（資金の出し手には、個人投資家も含まれる）
25 年前、ある長期投資家から教わった。
「 株価が高い時に株価を追ってはいけない 」
「 金利が低い時に金利を追ってはいけない 」
【参考】この記事の解読には、以下の書籍が参考になりました。
●低格付け債は、景気後退や信用収縮を先回りして感知する。
『新・ドル覇権の崩壊 金はまだまだ上がる』
副島 隆彦 （2025/06/30）
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塾 長
（ピカイチ先生） |
このコラムは、メルマガ「ピカイチ生活経営便り」からの抜粋です。
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